拼多多上市首日大涨40？
创业3年，公司市场价值高达2600亿元人民币，创始人个人财富跻身全球前100，不管质疑有多少，拼多多毫无疑问是创造了一个奇迹。
拼多多是在纳斯达克上的市，那是美国股市、全世界最成熟的市场，美国的投资者愿意给拼多多这么高的估值。肯定，这是一个公允的价格——有很多成熟的投资者认为它值这么多。（下图为黄峥）
“美国认证”就没有泡沫了？显然不是如此，21世纪初的互联网泡沫，就是美国人一手炮制出来的。美国人把中国股票看走眼的案例也很多，而且损失也很惨重，比如：人人网、奇虎360、趣店、当当网、优信、九城、聚美优品……等等等等。
就孔方兄个人的观点，如果拿京东作为参照，拼多多肯定是有很大的泡沫的，不排除它可能成为下一个当当（在美国上市期间市值最高缩水90%）。我们拿数据来说吧：
拼多多最新市值为296亿美元，京东523亿美元，京东是拼多多的1.76倍；
在市场份额上，拼多多占5.2%，京东占比16.3%，京东是拼多多的3倍还多；（市场份额参见下图）
有人会说，拼多多仅仅用了3年时间，就做到了5.2%的份额，增长迅速，非京东所能比，毕竟股价看的是预期，而非现实。但实际情况却是，拼多多的增长速度其实也在下降，获可成本也在大幅增加（当然拼多多的获客成本仍大幅低于京东）
拼多多创始人给美国人讲了一个很美妙的故事，说拼多多是“好市多”+“迪士尼”，即将便宜的价格和娱乐玩法结合起来的典范。但实际情况大家都比较清楚——拼多多的“迪士尼”（即娱乐），其实就是发动好朋友拼单，这是要严重依赖微信的，所以微信的用户数，还有微信自身的态度，对拼多多至关重要，如果微信平台发生根本性变化，对拼多多的影响可能是致命的——毕竟，拼单这个事情，让很多用户心烦，微信必须要考虑用户的感受。如下图示，拼多多的活跃用户数，绝大部分来自微信的小程序：
拼多多最为大家诟病的是商品质量，投诉很多，拼多多未来也可能遭遇“淘宝式困局”，因为假冒伪劣商品。以2017年上半年的电商平台投诉数据为例，拼多多占比14.56%，仅次于淘宝、京东——但别忘了2017年上半年的拼多多，只相当于现在规模的八分之一，其如此高的投诉密度，实际相当于淘宝、京东的7~8倍。
快速的增长终有结束的一天，淘宝、京东都是如此，拼多多同样如此。拼多多在抢占了地盘之后，如何找到新的业务增长点？京东的撒手锏是物流，京东金融是重要补充，拼多多呢？增长实在太快了，现在还没来得及做多元化的事情。
当然，美国投资者给予拼多多的估值逻辑是：高增长（今年一季度相比去年一季度增长9倍左右），庞大的用户数（3亿多，相当于美国总人口，我们或许习以为常，但对他们来说就是个不可思议的数字），改善的财务数据（亏损数字减少），拼多多对自己华丽的包装（比如上面说的好市多+迪士尼）等等。这并不足以支撑300亿美元的市值，真的是太贵了。
你觉得拼多多是不是一个大泡泡，欢迎在留言区与孔方兄讨论。
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