为什么美联储加息了？
你好！这其实是美股一直以来的规律。美股当且仅当利率暴跌的时候才会下跌，其余无论是利率上涨还是水平爬行的时候美股都会上涨。3月美联储仅加息25个点，自然波澜不惊。
个人认为，我们不要把美联储利率理解成股价的反向指标，而要把利率理解成经济指标。当然，要注意这只有美联储可以这么理解，这个规则对其他国家完全不受用。一、从历史数据看：美联储加息，美股不但初期上涨，全过程也上涨我们可以从历史数据上看，美国过去40年间有6个时间段的加息，单就美股而言，标普500的表现不但在加息初期上涨，而在全过程中也上涨。
这个原理不复杂，因为“加息-热钱回收-股价下跌”只是一个理论上的传导。事实上，通胀等问题慢慢被货币政策解决，人们往往会对企业未来更好的发展抱有更乐观期待。另一方面，美国是一个特殊的国家。美元加息，是会有一部分美元热钱被“回收”，可是与此同时，全球的美元也在蜂拥回美国，因为美国利息更高了。
而这部分回归美国的美元有相当部分会进入股市，带来上涨，对冲了原本加息导致的下跌。这其实就是大家常说的“美元潮汐”。其他国家的资产泡沫因加息破了，当然美国的泡沫也会破一点，但随即就会因为回流的美元而弥补，乃至因而更加繁荣。所谓“美元潮汐收割全球”，即是如此。还有重要的是加息预期，大家都觉得加50，结果加25，股票还是会涨的。二、不得不说，大多数人没理解利率和股票之间的关系我来盘点一下，一般利率对股票的影响主要有几点：
第一，DCF模型里，利率是分母，分母变大，分子不变的话，股票定价就会变低；第二，利率影响机构资金配置，因为海外机构主要是资产配置，当利率上升的时候，债券就会下跌，如果一个股债均衡配置的基金这时候债券占比就会低于50%，股票占比就会高于50%，就需要被迫卖出股票来重新拉回50%这个配置，一般大型基金会有一个固定配比，这种交易行为也导致股价变动；第三，利率也会影响实体经济，因为利率上升会导致企业负债成本上升，还可能导致经济衰退，所以实际上对分子也可能会有负面影响；第四，当债券收益率上升以后，对于保险等冲着分红去的资金而言，也可能被迫改变持仓结构，因为债券收益率上升以后，就需要持有的股票有更高的分红预期，否则股票相对债券吸引力下降。然后，还有一点是美股的特点，因为美股是成熟市场，相对有效，所以美股实际上估值波动是相对小的，企业一般如果发生估值剧烈变化，通常都是因为基本面发生巨大改变，然后美股指数推动基本上由绩优股主导，而这些股的估值变化区间其实很小，常年上涨主要是因为业绩推动。可见，如果要美股下跌，通常需要权重股持续上涨，之后美联储持续超预期收紧，但是至少目前没看到这个迹象。现在最不确定的2点是：一是战争是否会超预期；二是美国经济数据太好，美联储是否可能5月加息75甚至100BP。二、最后谈谈：相比美股，A股为什么对流动性表现会更敏感呢？近期A股面临一轮的下调后，五一节前再次回归3000点，这让很多人难免都心有余悸。那么，相比美股，A股为什么对流动性表现会更敏感呢？这是因为：
第一，A股的上涨主要是涨估值，而不是涨业绩。即使是茅台这样的绩优股，最低位是10PE，2020年是70PE，所以这波动率就大了，而估值对流动性是最敏感的。第二，A股的权重股几乎清一色宏观经济周期股，盈利受流动性影响特别大，无论是银行还是白酒还是地产，建材等都是如此。而美股的权重股几乎全是高科技全球化的公司，除非全世界不行，否则它们的利润增长很稳定。比如苹果的盈利受利率影响很大吗，还是谷歌微软的盈利受利率影响很大？但是我们的阿里等大厂，虽然受宏观影响不大，但也是架不住受政策影响的。也就是说，我们的公司，即使护城河如阿里，要拆你护城河也就是一句话的事情，前阵子阿里跌到不到10PE，你敢抄底么？你敢保证它明天不会被当成资本的典型，被拉去和教培一起挂路灯么？所以，这就造成了我们看美股，不仅是需要看宏观，但是更重要的是企业。而A股，则是需要看企业，但是更重要的是看政策了。
总的来说，现在当下情况就是美股的估值回到历史中位数附近，但龙头公司的盈利预测依然在向上，最大风险是经济数据太好，美联储会不会肆无忌惮地超预期紧缩。但不得不说，美债已出现了自1975年以来最严重的季度跌幅，说明市场仍旧担忧疯涨的物价水平。也就是说，由美联储加息引发的市场风暴已经开始了。当下市场波动会大于趋势，风险也会大于机遇，我们时刻保持风险意识非常重要。毕竟投资美股的人来来往往，潮水退去，华尔街依然是华尔街，屹立不倒，让你乖乖掏钱，他们心安理得拿走，还让你心服口服。
